منابع و ماخذ مقاله ﻫﺎي، ﺑﻬﺎدار، ﺗﺤﻘﻴﻖ

دانلود پایان نامه ارشد

داﻧﺸﮕﺎه اﻟﺰﻫﺮا ء (س)
ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ اﻧﺘﺸﺎر ﺳﻬﺎم ، اﻓﺖ ﻗﻴﻤﺖ در ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت ، ﻛﻴﻔﻴﺖ ، رﻳﺴﻚ و اﻋﺘﺒﺎر ﺷﺮﻛﺖ ، اﻧﺪازه ﺷﺮﻛﺖ ، ﻫﺰﻳﻨﻪ ﻫﺎي ﻧﻤﺎﻳﻨﺪﮔﻲ

Long-Run Price Underperformance Underpricing Hot IPOs

١

٢

٣

ﻓﻬﺮﺳﺖ ﻣﻄﺎﻟﺐ

ﻓﺼﻞ اول- ﻛﻠﻴﺎت 1

1ـ1ـ ﻣﺴﺌﻠﻪ ﭘﮋوﻫﺶ 2

1ـ2ـ ﭘﺮﺳﺶ ﻫﺎي ﭘﮋوﻫﺶ 2

1ـ3ـ اﻫﺪاف ﭘﮋوﻫﺶ و ﺿﺮورت آن 2

1ـ4ـ ﻓﺮﺿﻴﺎت ﭘﮋوﻫﺶ 2

1ـ5ـ ﺗﻌﺎرﻳﻒ ﻋﻤﻠﻴﺎﺗﻲ 3

1ـ6ـ ﻧﻬﺎد ﻳﺎ ﻣﻮﺳﺴﺎﺗﻲ ﻛﻪ ﻣﻲ ﺗﻮاﻧﻨﺪ از ﻳﺎﻓﺘﻪ ﻫﺎي اﻳﻦ ﭘﮋوﻫﺶ ﺑﻬﺮه ﮔﻴﺮﻧﺪ 3

1ـ7ـ اﻃﻼﻋﺎت ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ روش ﺷﻨﺎﺳﻲ ﭘﮋوﻫﺶ 4

1ـ7ـ1ـ ﺗﻌﺮﻳﻒ ﺟﺎﻣﻌﻪ آﻣﺎري و وﻳﮋﮔﻲ ﻫﺎي آن 4

1ـ7ـ2ـ روش ﻧﻤﻮﻧﻪ ﮔﻴﺮي و ﺣﺠﻢ ﺗﻘﺮﻳﺒﻲ ﻧﻤﻮﻧﻪ 4

1ـ7ـ3ـ اﺑﺰار ﺳﻨﺠﺶ، ﻣﻘﻴﺎس ﻫﺎي ﺳﻨﺠﺶ (ﭘﺎﻳﺎﻳﻲ – اﻋﺘﺒﺎر) 4

1ـ7ـ4ـ روش ﺗﺠﺰﻳﻪ و ﺗﺤﻠﻴﻞ داده ﻫﺎ 7

ﻓﺼﻞ دوم- ﻣﺮوري ﺑﺮ ادﺑﻴﺎت ﻧﻈﺮي 8

2ـ1ـ ﻣﻘﺪﻣﻪ 9

2ـ2ـ ﻧﻬﺎدﻫﺎي ﻣﺎﻟﻲ 9

2ـ3ـ ﺑﺎزار ﭘﻮل و ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ 10

2ـ3ـ1ـ ﺑﺎزار ﭘﻮل 10

2ـ3ـ2ـ ﺑﺎزار ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ 11

2ـ4ـ ﺑﺎزار اوﻟﻴﻪ و ﺛﺎﻧﻮﻳﻪ 11

2ـ4ـ1ـ ﺑﺎزار اوﻟﻴﻪ 11

2ـ4ـ2ـ ﺑﺎزار ﺛﺎﻧﻮﻳﻪ 12

أ

2ـ5ـ ﺑﺎزارﻫﺎي ﻣﺘﺸﻜﻞ و ﻏﻴﺮ ﻣﺘﺸﻜﻞ 12

2ـ5ـ1ـ ﺑﺎزار ﻣﺘﺸﻜﻞ (ﺳﺎزﻣﺎن ﻳﺎﻓﺘﻪ) ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار 12

2ـ5ـ2ـ ﺑﺎزار ﻏﻴﺮﻣﺘﺸﻜﻞ (ﺧﺎرج از ﺑﻮرس ) 12

2ـ6ـ ﻧﻘﺶ ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار در ﻛﺸﻮر 13

2ـ7ـ ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ اوﻟﻴﻪ 16

2ـ8ـ اﻋﻀﺎي ﺗﻴﻢ 19 IPO

2ـ9ـ روش ﻫﺎي اﻧﺠﺎم ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ اوﻟﻴﻪ 21

2ـ9ـ1ـ روش ﺛﺒﺖ دﻓﺘﺮي 22

2ـ10ـ ﻓﺮاﻳﻨﺪ ﺛﺒﺖ دﻓﺘﺮي 23

2ـ11ـ ﻛﺸﻒ ﻗﻴﻤﺖ ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ اوﻟﻴﻪ 25

2ـ12ـ ﻧﺎﻫﻨﺠﺎري ﻫﺎي ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ اوﻟﻴﻪ ﺳﻬﺎم 27

2ـ12ـ1ـ اﻓﺖ ﻗﻴﻤﺖ در ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت 27

2ـ12ـ2ـ ارزش ﮔﺬاري زﻳﺮ ﻗﻴﻤﺖ . 31

2ـ12ـ3ـ ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ اوﻟﻴﻪ داغ .. 38

2ـ13ـ ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ اوﻟﻴﻪ ﺳﻬﺎم در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان 39

ﻓﺼﻞ ﺳﻮم- روش ﺗﺤﻘﻴﻖ 44

3ـ1ـ ﻣﻘﺪﻣﻪ 45

3ـ2ـ ﺟﺎﻣﻌﻪ آﻣﺎري 45

3ـ3ـ ﻧﻤﻮﻧﻪ آﻣﺎري 47

3ـ4ـ ﭼﻬﺎرﭼﻮب ﻣﻔﻬﻮﻣﻲ ﺗﺤﻘﻴﻖ 47

3ـ5ـ ﻣﺘﻐﻴﺮﻫﺎي ﺗﺤﻘﻴﻖ 48

3ـ5ـ1ـ ﻣﺘﻐﻴﺮﻫﺎي ﻣﺴﺘﻘﻞ ﺑﺮرﺳﻲ ارزش ﮔﺬاري زﻳﺮ ﻗﻴﻤﺖ 48

ب

3ـ5ـ2ـ ﻋﻮاﻣﻞ ﻣﻮﺛﺮ ﺑﺮ اﻓﺖ ﻗﻴﻤﺖ در ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت 53

3ـ6ـ اﺑﺰار و ﻧﺤﻮه ﺟﻤﻊ آوري داده ﻫﺎ .. 54

3ـ7ـ رواﻳﻲ داده ﻫﺎ 55

3ـ8ـ ﭘﺎﻳﺎﻳﻲ داده ﻫﺎ 55

3ـ9ـ روش ﺗﺠﺰﻳﻪ و ﺗﺤﻠﻴﻞ داده ﻫﺎ 55

ﻓﺼﻞ ﭼﻬﺎرم- ﺗﺠﺰﻳﻪ و ﺗﺤﻠﻴﻞ داده ﻫﺎ 59

4ـ1ـ ﻣﻘﺪﻣﻪ 60

4ـ2ـ ﺗﻮﺻﻴﻒ داده ﻫﺎ 60

4ـ3ـ آزﻣﻮن ﻧﺮﻣﺎل ﺑﻮدن داده ﻫﺎ 61

4ـ4ـ آزﻣﻮن ﻓﺮﺿﻴﺎت 62

4ـ4ـ1ـ ﻓﺮﺿﻴﻪ اول: 62

4ـ4ـ2ـ ﻓﺮﺿﻴﻪ دوم: 65

4ـ4ـ3ـ ﻓﺮﺿﻴﻪ ﺳﻮم: 80

4ـ5ـ ﺧﻼﺻﻪ ﻓﺼﻞ 86

ﻓﺼﻞ ﭘﻨﺠﻢ- ﺧﻼﺻﻪ و ﻧﺘﻴﺠﻪ ﮔﻴﺮي 88

5ـ1ـ ﻣﻘﺪﻣﻪ 89

5ـ2ـ ﺧﻼﺻﻪ 89

5ـ3ـ ﻣﺘﻐﻴﺮﻫﺎي ﺗﺤﻘﻴﻖ 90

5ـ4ـ ارزﻳﺎﺑﻲ و ﺗﺸﺮﻳﺢ ﻧﺘﺎﻳﺞ آزﻣﻮن ﻓﺮﺿﻴﺎت 91

5ـ5ـ ﻣﺤﺪودﻳﺖ ﻫﺎي ﺗﺤﻘﻴﻖ 93

5ـ6ـ ﭘﻴﺸﻨﻬﺎدﻫﺎ 94

5ـ6ـ1ـ ﭘﻴﺸﻨﻬﺎد ﻣﺒﺘﻨﻲ ﺑﺮ ﻧﺘﺎﻳﺞ ﺗﺤﻘﻴﻖ 94

ج

5ـ6ـ2ـ ﭘﻴﺸﻨﻬﺎد ﺑﺮاي ﺗﺤﻘﻴﻘﺎت آﻳﻨﺪه 94

5ـ7ـ ﺧﻼﺻﻪ ﻓﺼﻞ 95

ﺿﻤﺎﺋﻢ 96

ﭘﻴﻮﺳﺖ 97 1

ﭘﻴﻮﺳﺖ 98 2

ﭘﻴﻮﺳﺖ 99 3

ﭘﻴﻮﺳﺖ 103.. 4

ﭘﻴﻮﺳﺖ 109.. 5

ﭘﻴﻮﺳﺖ 114.. 6

ﭘﻴﻮﺳﺖ 118.. 7

ﭘﻴﻮﺳﺖ 123.. 8

ﭘﻴﻮﺳﺖ 128.. 9

ﻓﻬﺮﺳﺖ ﻣﻨﺎﺑﻊ و ﻣĤﺧﺬ 136 …………………………..

ﻣﻨﺎﺑﻊ ﻓﺎرﺳﻲ : 137

ﻣﻨﺎﺑﻊ ﻻﺗﻴﻦ : 139

د

ﻓﺼﻞ اول

ﻛﻠﻴﺎت

1ـ1ـ ﻣﺴﺌﻠﻪ ﭘﮋوﻫﺶ

ﻳﻜﻲ از ﻣﻮﺿﻮﻋﺎت ﻣﻬﻢ اﻗﺘﺼﺎدي وﻣﺎﻟﻲ، ﻋﺮﺿﻪ ﺳﻬﺎم ﺑﻪ ﺻﻮرت ﻋﻤﻮﻣﻲ و ﺗﺒﺪﻳﻞ ﻣﺎﻟﻜﻴﺖ ﺧﺎص ﺑﻪ ﻋﺎم ﻣﻲ ﺑﺎﺷﺪ

ﻛﻪ ﺑﻪ دﻟﻴﻞ ﻣﻨﺎﻓﻊ ﺑﺴﻴﺎر زﻳﺎد آن ﻣﺎﻧﻨﺪ اﻓﺰاﻳﺶ ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ، رﻗﺎﺑﺖ ﺑﻴﺸﺘﺮ، ﻛﺴﺐ ﻣﻌﺎﻓﻴﺖ ﻫﺎي ﻣﺎﻟﻴﺎﺗﻲ، دﺳﺘﺮﺳﻲ ﺑﻪ ﻣﻨﺎﺑﻊ

ﻣﺎﻟﻲ ارزان ﻗﻴﻤﺖ و…، ﻏﺎﻟﺒﺎ ﻣﻮرد اﺳﺘﻘﺒﺎل ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎ ﻧﻴﺰ واﻗﻊ ﻣﻲ ﮔﺮدد.

در ﻛﺸﻮرﻫﺎي ﭘﻴﺸﺮﻓﺘﻪ و داراي ﺑﻮرس ﻫﺎي ﺻﺎﺣﺐ ﻧﺎم، ﺳﺎﻻﻧﻪ ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎي زﻳﺎدي ﺑﺮاي اوﻟﻴﻦ ﺑﺎر ﻣﺒﺎدرت ﺑﻪ

ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ ﺳﻬﺎم ﺧﻮد ﻣﻲ ﻧﻤﺎﻳﻨﺪ ﻛﻪ در ﺑﺮﺧﻲ ﻣﻮارد ﺑﻪ 400 – 300 ﻣﻮرد در ﺳﺎل ﻧﻴﺰ ﻣﻲ رﺳﺪ؛ ﻟﻴﻜﻦ ﻳﻜﻲ از

ﻣﺴﺎﺋﻠﻲ ﻛﻪ در اﻳﻦ زﻣﻴﻨﻪ ﺑﺎ آن روﺑﻪ رو ﻫﺴﺘﻨﺪ، ﻧﺎﻫﻨﺠﺎري ﻫﺎي ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ اوﻟﻴﻪ ﺳﻬﺎم، ﺷﺎﻣﻞ

ارزش ﮔﺬاري زﻳﺮ ﻗﻴﻤﺖ، اﻓﺖ ﻗﻴﻤﺖ در ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت و ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ اوﻟﻴﻪ داغ، ﻣﻲ ﺑﺎﺷﺪ ﻛﻪ ﺑﻪ دﻟﻴﻞ اﻫﻤﻴﺖ آن،

ﻣﻮﺿﻮع ﭘﮋوﻫﺶ ﻫﺎي ﺑﺴﻴﺎري واﻗﻊ ﺷﺪه اﺳﺖ.

ﺑﺎ ﺗﻮﺟﻪ ﺑﻪ ﮔﺴﺘﺮش داﻣﻨﻪ ﺧﺼﻮﺻﻲ ﺳﺎزي در ﻛﺸﻮر، ﻣﻮاﺟﻬﻪ ﺑﺎ ﻧﺎﻫﻨﺠﺎري ﻫﺎي ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ اوﻟﻴﻪ در ﺑﻮرس

اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان، اﻣﺮي ﻣﺤﺘﻤﻞ اﺳﺖ و اﻫﻤﻴﺖ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺣﺎﺿﺮ را ﻧﺸﺎن ﻣﻲ دﻫﺪ.

ﻟﺬا ﻣﺴﺌﻠﻪ اﺻﻠﻲ اﻳﻦ ﭘﮋوﻫﺶ ﻛﻪ در اﻳﻦ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺑﻪ آن ﭘﺎﺳﺦ ﺧﻮاﻫﻴﻢ ﮔﻔﺖ، اﻳﻦ اﺳﺖ ﻛﻪ:

آﻳﺎ در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان، ﻫﻤﺎﻧﻨﺪ دﻳﮕﺮ ﺑﻮرس ﻫﺎي ﺗﻮﺳﻌﻪ ﻳﺎﻓﺘﻪ، ﻧﺎﻫﻨﺠﺎري ﻫﺎي ﻣﺮﺗﺒﻂ ﺑﺎ ﻋﺮﺿﻪ

ﻋﻤﻮﻣﻲ اوﻟﻴﻪ وﺟﻮد دارد؟

در اﻳﺮان، در ارﺗﺒﺎط ﺑﺎ ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ اوﻟﻴﻪ ﺳﻬﺎم، روش ﻫﺎ، ﻧﺤﻮه ﻗﻴﻤﺖ ﮔﺬاري و… ﺑﺮرﺳﻲ ﻫﺎﻳﻲ اﻧﺠﺎم ﭘﺬﻳﺮﻓﺘﻪ

اﺳﺖ وﻟﻲ ﭘﻴﺮاﻣﻮن ﻧﺎﻫﻨﺠﺎري ﻫﺎي آن ﻛﻤﺘﺮ ﭘﺮداﺧﺘﻪ ﺷﺪه، ﻟﺬا از اﻳﻦ ﺟﻬﺖ ﻣﻲ ﺗﻮان اﻳﻦ ﺗﺤﻘﻴﻖ را از ﺳﺎﻳﺮﻳﻦ ﻣﺘﻤﺎﻳﺰ

ﻧﻤﻮد.

٢

1ـ2ـ ﭘﺮﺳﺶ ﻫﺎي ﭘﮋوﻫﺶ

ﭘﺮﺳﺶ ﻫﺎﻳﻲ ﻛﻪ ﺑﺎ ﺗﻮﺟﻪ ﺑﻪ ﻣﺴﺌﻠﻪ اﺻﻠﻲ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﻣﻄﺮح ﻣﻲ ﺷﻮد، ﺑﻪ ﻗﺮار زﻳﺮ ﻣﻲ ﺑﺎﺷﻨﺪ:

1. آﻳﺎ ﻋﻠﺖ اﻳﺠﺎد ﻧﺎﻫﻨﺠﺎري ﻫﺎي ﻣﻮﺟﻮد در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان در اوﻟﻴﻦ ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ ﺳﻬﺎم، ارزش ﮔﺬاري زﻳﺮ ﻗﻴﻤﺖ واﻗﻌﻲ1 اﺳﺖ؟

2. آﻳﺎ ﻋﻠﺖ اﻳﺠﺎد ﻧﺎﻫﻨﺠﺎري ﻫﺎي ﻣﻮﺟﻮد در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان در اوﻟﻴﻦ ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ ﺳﻬﺎم، اﻓﺖ ﻗﻴﻤﺖ در ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت2 اﺳﺖ؟

1ـ3ـ اﻫﺪاف ﭘﮋوﻫﺶ و ﺿﺮورت آن

اﻫﺪاﻓﻲ ﻛﻪ در اﻳﻦ ﺗﺤﻘﻴﻖ دﻧﺒﺎل ﻣﻲ ﺷﻮد ﻋﺒﺎرﺗﻨﺪ از:

1. ﺑﺮرﺳﻲ ﻧﺎﻫﻨﺠﺎري ﻫﺎي ﻋﺮﺿﻪ اوﻟﻴﻪ ﺳﻬﺎم در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان (اﻋﻢ از ارزش ﮔﺬاري زﻳﺮ ﻗﻴﻤﺖ و اﻓﺖ ﻗﻴﻤﺖ در ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت)

2. ﺑﺮرﺳﻲ ﻋﻠﻞ ارزش ﮔﺬاري زﻳﺮ ﻗﻴﻤﺖ در ﻋﺮﺿﻪ اوﻟﻴﻪ ﺳﻬﺎم در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان

3. ﺑﺮرﺳﻲ ﻋﻠﻞ اﻓﺖ ﻗﻴﻤﺖ در ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت در ﻋﺮﺿﻪ اوﻟﻴﻪ ﺳﻬﺎم در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان

1ـ4ـ ﻓﺮﺿﻴﺎت ﭘﮋوﻫﺶ

ﻧﺎﻫﻨﺠﺎري ﻫﺎي ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ اوﻟﻴﻪ ﺳﻬﺎم، در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان وﺟﻮد دارد.

آﻳﺎ در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان، ارزش ﮔﺬاري زﻳﺮ ﻗﻴﻤﺖ، ﻳﻜﻲ از ﻧﺎﻫﻨﺠﺎري ﻫﺎي ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ اوﻟﻴﻪ ﺳﻬﺎم ، وﺟﻮد دارد.

Underpricing ١ Long – Run Underperformance ٢

٢

آﻳﺎ در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان، اﻓﺖ ﻗﻴﻤﺖ در ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت، ﻳﻜﻲ از ﻧﺎﻫﻨﺠﺎري ﻫﺎي ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ اوﻟﻴﻪ ﺳﻬﺎم، وﺟﻮد دارد.

1ـ5ـ ﺗﻌﺎرﻳﻒ ﻋﻤﻠﻴﺎﺗﻲ

• ﺳﻬﻢ: ﺳﻨﺪ ﻗﺎﺑﻞ ﻣﻌﺎﻣﻠﻪ اي ﻛﻪ ﻧﻤﺎﻳﻨﺪه ﺗﻌﺪاد ﺳﻬﺎم و ﻣﻴﺰان ﺣﻘﻮق ﺻﺎﺣﺐ آن، در ﺷﺮﻛﺖ ﺳﻬﺎﻣﻲ ﻣﺰﺑﻮر اﺳﺖ.

• ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ اوﻟﻴﻪ ﺳﻬﺎم: ﻓﺮاﻳﻨﺪي ﻛﻪ ﻃﻲ آن، ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎ ﺑﺮاي اوﻟﻴﻦ ﺑﺎر ﻣﺒﺎدرت ﺑﻪ ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ ﺳﻬﺎم ﺧﻮد در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﻣﻲ ﻧﻤﺎﻳﻨﺪ.

• ﻧﺎﻫﻨﺠﺎري ﻫﺎي ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ اوﻟﻴﻪ ﺳﻬﺎم: ﻛﺴﺐ ﺑﺎزده ﺑﺎﻻ در ﻛﻮﺗﺎه ﻣﺪت و ﺑﺎزده ﭘﺎﻳﻴﻦ در ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت

• دوره ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت: ﺷﺎﻣﻞ دوره ﻫﺎي ﻳﻚ روز، ﻳﻚ ﻣﺎه، ﺳﻪ ﻣﺎه، ﺷﺶ ﻣﺎه، ﻧﻪ ﻣﺎه و دوازده ﻣﺎه ﭘﺲ از ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ اوﻟﻴﻪ ﻛﻪ ﻣﺘﻐﻴﺮﻫﺎي ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت، ﻃﻲ آن ﻫﺎ ﻣﻮرد ﺑﺮرﺳﻲ واﻗﻊ ﻣﻲ ﺷﻮﻧﺪ.

• دوره ﻛﻮﺗﺎه ﻣﺪت: روز اﻧﺠﺎم IPO

1ـ6ـ ﻧﻬﺎد ﻳﺎ ﻣﻮﺳﺴﺎﺗﻲ ﻛﻪ ﻣﻲ ﺗﻮاﻧﻨﺪ از ﻳﺎﻓﺘﻪ ﻫﺎي اﻳﻦ ﭘﮋوﻫﺶ ﺑﻬﺮه ﮔﻴﺮﻧﺪ

ﺳﺎزﻣﺎن ﺧﺼﻮﺻﻲ ﺳﺎزي ﺗﻤﺎﻣﻲ ﺳﺎزﻣﺎن ﻫﺎي دوﻟﺘﻲ اي ﻛﻪ ﺑﻪ ﻣﻮﺟﺐ اﺻﻞ 44 ﻗﺎﻧﻮن اﺳﺎﺳﻲ ﻣﻠﺰم ﺑﻪ ﻋﺮﺿﻪ ﺳﻬﺎم ﺧﻮد در ﺑﻮرس

اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان ﻣﻲ ﺑﺎﺷﻨﺪ.

ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان ﻛﻠﻴﻪ اﻓﺮادي ﻛﻪ در آﻳﻨﺪه اﻗﺪام ﺑﻪ ﭘﮋوﻫﺶ ﻫﺎي ﺑﻴﺸﺘﺮ در اﻳﻦ زﻣﻴﻨﻪ ﺧﻮاﻫﻨﺪ ﻧﻤﻮد.

٣

1ـ7ـ اﻃﻼﻋﺎت ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ روش ﺷﻨﺎﺳﻲ ﭘﮋوﻫﺶ

1ـ7ـ1ـ ﺗﻌﺮﻳﻒ ﺟﺎﻣﻌﻪ آﻣﺎري و وﻳﮋﮔﻲ ﻫﺎي آن

ﻛﻠﻴﻪ ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎﻳﻲ ﻛﻪ از ﺗﺎرﻳﺦ 75 /1/1، ﺑﺮاي اوﻟﻴﻦ ﺑﺎر اﻗﺪام ﺑﻪ ﻋﺮﺿﻪ ﺳﻬﺎم ﺧﻮد ﻧﻤﻮده اﻧﺪه ﻣﺸﺮوط ﺑﻪ اﻳﻦ ﻛﻪ:

• ﺟﺰء ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎي ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﮔﺬاري و واﺳﻄﻪ ﮔﺮي ﻣﺎﻟﻲ ﻧﺒﺎﺷﻨﺪ؛

• ﺳﺎل ﻣﺎﻟﻴﺸﺎن ﺑﻪ 12/29 ﺧﺘﻢ ﮔﺮدد؛

ﺑﺎ ﺗﻮﺟﻪ ﺑﻪ ﺷﺮاﻳﻂ ﻓﻮق، اﻋﻀﺎي ﺟﺎﻣﻌﻪ آﻣﺎري، 103 ﺷﺮﻛﺖ از ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎي ﭘﺬﻳﺮﻓﺘﻪ ﺷﺪه در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار

ﺗﻬﺮان را در ﺑﺮ ﻣﻲ ﮔﻴﺮد.

1ـ7ـ2ـ روش ﻧﻤﻮﻧﻪ ﮔﻴﺮي و ﺣﺠﻢ ﺗﻘﺮﻳﺒﻲ ﻧﻤﻮﻧﻪ

ﺑﺎ اﺳﺘﻔﺎده از روش ﺳﻴﺴﺘﻤﺎﺗﻴﻚ اﺳﺘﻔﺎده ﺷﺪه در ﺗﻌﻴﻴﻦ ﺟﺎﻣﻌﻪ آﻣﺎري، ﺗﻤﺎﻣﻲ اﻋﻀﺎي ﺟﺎﻣﻌﻪ آﻣﺎري ﺑﻪ ﻋﻨﻮان

ﻧﻤﻮﻧﻪ ﻫﺎي ﺗﺤﻘﻴﻖ ﻧﻴﺰ ﻣﺤﺴﻮب ﻣﻲ ﺷﻮﻧﺪ؛ ﺑﻪ ﻋﺒﺎرت دﻳﮕﺮ اﻋﻀﺎي ﺟﺎﻣﻌﻪ آﻣﺎري و ﻧﻤﻮﻧﻪ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﻳﻜﺴﺎن ﻫﺴﺘﻨﺪ و ﺑﻪ

اﻳﻦ ﺗﺮﺗﻴﺐ ﺣﺠﻢ آن ﺷﺎﻣﻞ 103 ﺷﺮﻛﺖ از ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎي ﭘﺬﻳﺮﻓﺘﻪ ﺷﺪه در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان ﻣﻲ ﺑﺎﺷﻨﺪ ﻛﻪ ﻛﻠﻴﻪ

ﺷﺮاﻳﻂ ﮔﻔﺘﻪ ﺷﺪه را اﺣﺮاز ﻧﻤﻮده اﻧﺪ.

1ـ7ـ3ـ اﺑﺰار ﺳﻨﺠﺶ، ﻣﻘﻴﺎس ﻫﺎي ﺳﻨﺠﺶ (ﭘﺎﻳﺎﻳﻲ – اﻋﺘﺒﺎر)

* داده ﻫﺎﻳﻲ ﻛﻪ در اﻳﻦ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﻣﻮرد اﺳﺘﻔﺎده ﻗﺮار ﺧﻮاﻫﺪ ﮔﺮﻓﺖ از ﻣﺤﻞ ﻣﺴﺘﻨﺪات ﺛﺎﻧﻮﻳﻪ (ﺑﺮرﺳﻲ اﺳﻨﺎد و ﻣﺪارك) اﻋﻢ از آﻣﺎرﻫﺎي رﺳﻤﻲ اﻧﺘﺸﺎر ﻳﺎﻓﺘﻪ ﻧﻈﻴﺮ ﺻﻮرت ﻫﺎي ﻣﺎﻟﻲ ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎ، آﻣﺎر و اﻃﻼﻋﺎت ﻣﻮﺟﻮد در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان، اﺳﻨﺎد و اﻃﻼﻋﺎت ﺣﺴﺎﺑﺪاري و ﮔﺰارش ﻫﺎي ﻋﻤﻠﻜﺮد ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎ، ﺗﻬﻴﻪ ﺧﻮاﻫﺪ ﺷﺪ.

* ﻣﺘﻐﻴﺮﻫﺎي ﺗﺤﻘﻴﻖ ﻧﻴﺰ ﺷﺎﻣﻞ ﻣﺘﻐﻴﺮﻫﺎي واﺑﺴﺘﻪ و ﻛﻨﺘﺮل ﻣﻲ ﺑﺎﺷﻨﺪ؛ ﻣﺘﻐﻴﺮﻫﺎي واﺑﺴﺘﻪ »ارزش ﮔﺬاري زﻳﺮ ﻗﻴﻤﺖ« و

»اﻓﺖ ﻗﻴﻤﺖ در ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت« و ﻣﺘﻐﻴﺮﻫﺎي ﻣﺴﺘﻘﻞ ﺑﻪ ﺗﻔﻜﻴﻚ در زﻳﺮ اراﺋﻪ ﺷﺪه اﺳﺖ.

۴

ﻋﻮاﻣﻞ ﻣﻮﺛﺮ ﺑﺮ ارزش ﮔﺬاري زﻳﺮ ﻗﻴﻤﺖ ﺑﻪ ﺷﺮح زﻳﺮ ﻣﻲ ﺑﺎﺷﺪ:

1. اﻃﻼﻋﺎت ﺣﺴﺎﺑﺪاري (ﻛﻠﻴﻪ اﻳﻦ آﻣﺎر، ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ ﺳﺎل ﭘﻴﺶ از ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ ﻣﻲ ﺑﺎﺷﺪ.)

o ﻧﺴﺒﺖ ﺳﻮد ﺑﻌﺪ از ﻛﺴﺮ ﻣﺎﻟﻴﺎت ﺑﻪ داراﻳﻲ ﻫﺎ

o وﺟﻪ ﻧﻘﺪ

o ﻧﺴﺒﺖ داراﻳﻲ ﻫﺎي ﺟﺎري ﺑﻪ ﺑﺪﻫﻲ ﺟﺎري

o ﻧﺴﺒﺖ ﺑﺪﻫﻲ ﻫﺎ ﺑﻪ ﻛﻞ داراﻳﻲ

o درآﻣﺪ ﻓﺮوش

o ﻛﻞ داراﻳﻲ ﻫﺎ

2. اﻃﻼﻋﺎت ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ ﻣﺎﻟﻜﻴﺖ

o ﺗﻌﺪاد ﺧﺮﻳﺪاران ﺳﻬﺎم در اوﻟﻴﻦ روز ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ

o ﺳﺎﺧﺘﺎر ﻣﺎﻟﻜﻴﺖ ﭘﻴﺶ از ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ (در ﺻﻮرت وﺟﻮد ﺳﻬﺎﻣﺪار ﻋﻤﺪه ﺑﺎ در اﺧﺘﻴﺎر داﺷﺘﻦ %51 ﻳﺎ ﺑﻴﺸﺘﺮ از ﺳﻬﺎم ﺷﺮﻛﺖ،

ﻣﻘﺪار 1 و در ﻏﻴﺮ اﻳﻨﺼﻮرت ﻣﻘﺪار 0 ﻣﻲ ﮔﻴﺮﻧﺪ.)

o درﺻﺪ ﺗﻌﺪاد ﺳﻬﺎم در ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ اوﻟﻴﻪ ﺑﻪ ﺗﻌﺪاد ﻛﻞ ﺳﻬﺎم ﭘﺲ از ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ (ﺗﻌﺪاد ﺳﻬﺎم را از ﺗﻘﺴﻴﻢ ﻣﻴﺰان ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ

ﺷﺮﻛﺖ ﺑﺮ- 1000 ارزش اﺳﻤﻲ ﻫﺮ ﺳﻬﻢ – در دوره ﻫﺎي 1روز، 1ﻣﺎه، 3ﻣﺎه، 6ﻣﺎه، 9ﻣﺎه و 12ﻣﺎه ﭘﺲ از ﻋﺮﺿﻪ، ﻣﺤﺎﺳﺒﻪ ﻧﻤﻮده و ﺳﭙﺲ

ﻧﺴﺒﺖ ﻳﺎد ﺷﺪه را ﺑﻪ دﺳﺖ ﻣﻲ آورﻳﻢ.)

3. ﺷﺮاﻳﻂ ﺑﺎزار

o ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺑﺎزده روزاﻧﻪ ﺷﺎﺧﺺ ﻗﻴﻤﺖ ﺳﻬﺎم (ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ 20 روز ﭘﻴﺶ از اوﻟﻴﻦ ﻋﺮﺿﻪ)

4. اﻃﻼﻋﺎت ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ اﻧﺘﺸﺎر ﺳﻬﺎم

o ﺗﻌﺪاد ﺳﻬﺎم ﻣﻨﺘﺸﺮ ﺷﺪه ﺑﺮاي اوﻟﻴﻦ ﺑﺎر (ﺣﺎﺻﻞ از ﺗﻘﺴﻴﻢ ﻣﻴﺰان ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﺷﺮﻛﺖ در اوﻟﻴﻦ روز ﻋﺮﺿﻪ ﺑﺮ – 1000 ارزش

اﺳﻤﻲ ﻫﺮ ﺳﻬﻢ-)

o ﺗﻌﺪاد ﺳﻬﺎم ﻓﺮوﺧﺘﻪ ﺷﺪه در اوﻟﻴﻦ ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ

۵

o ﻗﻴﻤﺖ ﺑﺎزﻧﮕﺮي ﺷﺪه (درﺻﺪ): روش ﻣﺤﺎﺳﺒﻪ آن ﻋﺒﺎرت اﺳﺖ از :

ﻣﻴﺎﻧﮕﻴﻦ ﺑﺎﻻﺗﺮﻳﻦ و ﭘﺎﻳﻴﻦ ﺗﺮﻳﻦ ﻗﻴﻤﺖ در روز ﻋﺮﺿﻪ – ﻗﻴﻤﺖ ﻋﺮﺿﻪ ﺷﺪه

– 1

ﻣﻴﺎﻧﮕﻴﻦ ﺑﺎﻻﺗﺮﻳﻦ و ﭘﺎﻳﻴﻦ ﺗﺮﻳﻦ ﻗﻴﻤﺖ در روز ﻋﺮﺿﻪ

o ﺻﻨﻌﺖ (ﻣﺠﺎزي)

ﻋﻮاﻣﻞ ﻣﻮﺛﺮ ﺑﺮ اﻓﺖ ﻗﻴﻤﺖ در ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت ﻧﻴﺰ ﺑﻪ ﺷﺮح زﻳﺮ ﻣﻲ ﺑﺎﺷﻨﺪ:

1. ﻛﻴﻔﻴﺖ، رﻳﺴﻚ و ﺷﻬﺮت ﺷﺮﻛﺖ

• ﻃﻮل ﻋﻤﺮ ﺷﺮﻛﺖ (ﺳﺎل ﺗﺎﺳﻴﺲ ﺗﺎ زﻣﺎن ﻋﺮﺿﻪ ﺑﻪ ﺑﻮرس)

• ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺳﻮد ﻗﺒﻞ از ﻛﺴﺮ ﻣﺎﻟﻴﺎت ﺳﻪ ﺳﺎل ﻗﺒﻞ از ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ اوﻟﻴﻪ

2. اﻧﺪازه ﺷﺮﻛﺖ

• ﺧﺎﻟﺺ داراﻳﻲ ﻫﺎي ﺳﺎل ﻗﺒﻞ از ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ

• ارزش ﺑﺎزار ﺷﺮﻛﺖ (ﺣﺎﺻﻞ ﺿﺮب ﻗﻴﻤﺖ روز ﺳﻬﻢ در ﺗﻌﺪاد ﺳﻬﺎم ﺷﺮﻛﺖ – ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ – 1000/ ﻃﻲ دوره ﻫﺎي 1روز، 1ﻣﺎه،

3ﻣﺎه، 6ﻣﺎه، 9ﻣﺎه و 12ﻣﺎه ﭘﺲ از ﻋﺮﺿﻪ)

3. ﻫﺰﻳﻨﻪ ﻫﺎي ﻧﻤﺎﻳﻨﺪﮔﻲ

• ﺗﻌﺪاد ﺳﻬﺎم ﻣﻨﺘﺸﺮ ﺷﺪه (ﺗﻌﺪاد ﺳﻬﺎم را از ﺗﻘﺴﻴﻢ ﻣﻴﺰان ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﺷﺮﻛﺖ ﺑﺮ- 1000 ارزش اﺳﻤﻲ ﻫﺮ ﺳﻬﻢ – در دوره ﻫﺎي 1روز،

1ﻣﺎه، 3ﻣﺎه، 6ﻣﺎه، 9ﻣﺎه و 12ﻣﺎه ﭘﺲ از ﻋﺮﺿﻪ، ﺑﻪ دﺳﺖ ﻣﻲ آورﻳﻢ)

۶

1ـ7ـ4ـ روش ﺗﺠﺰﻳﻪ و ﺗﺤﻠﻴﻞ داده ﻫﺎ

ﺑﺎ ﺗﻮﺟﻪ ﺑﻪ اﻳﻦ ﻛﻪ ﻫﺪف از اﻳﻦ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺑﺮرﺳﻲ ﭼﮕﻮﻧﮕﻲ ﺗﺎﺛﻴﺮ ﮔﺬاري ﻣﺘﻐﻴﺮ ﻫﺎي ﻣﺴﺘﻘﻞ ﺑﺮ ﻣﺘﻐﻴﺮ واﺑﺴﺘﻪ

ﻣﻲ ﺑﺎﺷﻨﺪ، ﻟﺬا ﻣﻨﺎﺳﺐ ﺗﺮﻳﻦ روش ﺑﺮاي ﺗﺠﺰﻳﻪ و ﺗﺤﻠﻴﻞ داده ﻫﺎ، اﺳﺘﻔﺎده از »رﮔﺮﺳﻴﻮن ﻫﺎي ﻳﻚ و ﭼﻨﺪ ﻣﺘﻐﻴﺮه«

ﻣﻲ ﺑﺎﺷﺪ.در اﻳﻦ ﺗﺤﻘﻴﻖ، ﻓﺮﺿﻴﺎت زﻳﺮ را ﻣﻮرد آزﻣﻮن ﻗﺮار ﺧﻮاﻫﻨﺪ ﮔﺮﻓﺖ:

آزﻣﻮن ﻓﺮﺿﻴﻪ اول:

ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ اوﻟﻴﻪ ﺳﻬﺎم در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان، دﭼﺎر ﻧﺎﻫﻨﺠﺎري اﺳﺖ.: H0

ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ اوﻟﻴﻪ ﺳﻬﺎم در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان، دﭼﺎر ﻧﺎﻫﻨﺠﺎري ﻧﻴﺴﺖ.: H1

آزﻣﻮن ﻓﺮﺿﻴﻪ دوم:

ﺑﻴﻦ اﻃﻼﻋﺎت ﺣﺴﺎﺑﺪاري و اﻃﻼﻋﺎت ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ ﺳﺎﺧﺘﺎر ﻣﺎﻟﻜﻴﺖ ﺷﺮﻛﺖ، اﻃﻼﻋﺎت

پایان نامه
Previous Entries پایان نامه با کلید واژه های ﻫﺎي، ﺳﻪ، ﻣﺘﻮﺳﻂ Next Entries منابع و ماخذ مقاله ﻫﺎي، ﺑﻬﺎدار، اﻧﺠﺎم