
میکند و این کار باعث بالا رفتن دورهی پرداخت و از طرف دیگر باعث کوتاهتر شدن چرخه تبدیل وجه نقد و بالا بردن بازده دارائیها میشود.
تاریخ
محقق
عنوان تحقیق
متغیرها و نحوه اندازهگیری
مدل
نتایج
2010
نیلسون
اثر ویژگیهای شرکت را بر مدیریت سرمایه در گردش
CCC:چرخه تبدیل وجوه نقد (مجموع دوره وصول مطالبات و دوره گردش موجودی به کسر دوره پرداخت بدهی)
CF:جریان نقدی عملیاتی (سود خالص+استهلاک تقسیمبر داراییها)
LEV:نسبت بدهی (جمع بدهی بهکل دارایی)
FA:نسبت دارایی ثابت مشهود بهکل دارایی
ROA:نسبت بازده دارایی (نسبت سود قبل از بهره و مالیات بر کل دارایی)
GROWTH:نرخ رشد شرکت (فروش سال جاری به کسر فروش سال گذشته تقسیمبر فروش سال گذشته)
SIZE:اندازه شرکت (لگاریتم طبیعی کل داراییها)
AGE:عمر شرکت (لگاریتم طبیعی میزان عمر شرکت)
رگرسيون خطي چند متغيره
سودآوري و نوع صنعت ارتباط مثبت و معنادار و اندازه شرکت، جریان نقد عملیاتی و رشد شرکت ارتباط منفی و معناداري با چرخه تبدیل وجه نقد دارد.
2011
صغیر و همکاران
بررسی تأثیر مدیریت سرمایه در گردش بر سودآوری شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار کراچی
AR=(دریافتنی حسابهای متوسط*۳۶۵)/فروش
AP=(پرداختنی حسابهای متوسط*۳۶۵)/(رفته فروش کالای شده تمام بهای)
INV=(کالا موجودی متوسط*۳۶۵)/(رفته فروش کالای شده تمام بهای)
CCC = (دوره پرداخت بدهیها-(دوره وصول مطالبات+دوره گردش موجودیها
عملکرد =بازده داراییها (ROA)
سودآوری=سود خالص/کل داراییها
رگرسيون خطي چند متغيره
یافتههای آنها حاکی از وجود ارتباط منفی معنیداری بین سودآوری و چرخه تبدیل وجه نقد بود.
تاریخ
محقق
عنوان تحقیق
متغیرها و نحوه اندازهگیری
مدل
نتایج
2011
پالومبینی و ناکامورا
ﺑﺮرﺳﻲ راﺑﻄﻪ ﺑﻴﻦ ﻣﺪﻳﺮﻳﺖ ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ در ﮔﺮدش ﺑﺎ ویژگیهای شرکت
AR=(دریافتنی حسابهای متوسط*۳۶۵)/فروش
AP=(پرداختنی حسابهای متوسط*۳۶۵)/(رفته فروش کالای شده تمام بهای)
INV=(کالا موجودی متوسط*۳۶۵)/(رفته فروش کالای شده تمام بهای)
CCC = (دوره پرداخت بدهیها-(دوره وصول مطالبات+دوره گردش موجودیها
INSTOWN:براي اندازهگیری درصد مالکیت سهامداران نهادي،
میزان سهامی که توسط این گروه از سهامداران
نگهداري میشود، بر کل سهام منتشره و به فروش
رفته شرکت در بازار تقسیم میگردد
INSTCON: مجموع سهام سه سهامدار عمده و با بیشترین میزان مالکیت بهعنوان تمرکز مالکیت سهامداران نهادي در نظر گرفته میشود.
BRDSIZE: برابر با تعداد افرادي که عضویت هیئتمدیره سازمان را در اختیاردارند.
OUTD: از نسبت مدیران غیرموظف هیئتمدیره بهکل اعضاي هیئتمدیره براي سنجش میزان استقلال اعضاء هیئتمدیره استفاده شده است
رگرسيون خطي چند متغيره
یافتههای پژوهش نشاندهنده آن است که سرمایه در گردش بهشدت تحت تأثیر ویژگیهای شرکت، نظیر سطح بدهی، اندازه و همچنین، رشد شرکت قرار میگیرد.
تاریخ
محقق
عنوان تحقیق
متغیرها و نحوه اندازهگیری
مدل
نتایج
2012
اوگاندیپ و همکاران
بررسی تأثیر مدیریت سرمایه در گردش بر عملکرد و ارزش شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار نیجریه
AR=(دریافتنی حسابهای متوسط*۳۶۵)/فروش
AP=(پرداختنی حسابهای متوسط*۳۶۵)/(رفته فروش کالای شده تمام بهای)
INV=(کالا موجودی متوسط*۳۶۵)/(رفته فروش کالای شده تمام بهای)
CCC = (دوره پرداخت بدهیها-(دوره وصول مطالبات+دوره گردش موجودیها
عملکرد =بازده داراییها (ROA)
ارزش شرکت=معیار کیوتوبین
رگرسيون خطي چند متغيره
نتایج مطالعه آنان نشان داد که ارتباط منفی و معناداری بین چرخه تبدیل وجه نقد و ارزش بازار و عملکرد شرکت وجود دارد. همچنین یافتههای آنان نشان داد که نسبت بدهی ارتباط مثبتی با ارزش بازار و ارتباط منفی با عملکرد شرکت دارد.
2012
آجوی
بررسی ارتباط مدیریت سرمایه در گردش و وجه نقد در بانکهای غنا
LEV:نسبت بدهی (جمع بدهی بهکل دارایی)
CASH:پول نقد+معادل وجه نقد تقسیمبر خالص داراییها
SIZE: اندازه شرکت (لگاریتم طبیعی کل داراییها)
CCC = (دوره پرداخت بدهیها-(دوره وصول مطالبات+دوره گردش موجودیها
رگرسيون خطي چند متغيره
بین اندازهی بانکها، ساختار سرمایه و دورهی تبدیل وجه نقد و دورهی وصول مطالبات با میزان نگهداشت وجه نقد رابطهی منفی معناداری وجود دارد؛ و بین دورهی پرداخت بدهی با نگهداشت وجه نقد رابطهی مثبت معناداری یافت شد.
تاریخ
محقق
عنوان تحقیق
متغیرها و نحوه اندازهگیری
مدل
نتایج
2013
واسیزامن و همکاران
بررسی عوامل مؤثر بر سطح سرمایهگذاری در سرمایه در گردش در شرکتهای مالزی
AR=(دریافتنی حسابهای متوسط*۳۶۵)/فروش
AP=(پرداختنی حسابهای متوسط*۳۶۵)/(رفته فروش کالای شده تمام بهای)
INV=(کالا موجودی متوسط*۳۶۵)/(رفته فروش کالای شده تمام بهای)
CCC = (دوره پرداخت بدهیها-(دوره وصول مطالبات+دوره گردش موجودیها
BRDSIZE: برابر با تعداد افرادي که عضویت هیئتمدیره سازمان را در اختیاردارند.
OUTD: از نسبت مدیران غیرموظف هیئتمدیره بهکل اعضاي هیئتمدیره براي سنجش میزان استقلال اعضاء هیئتمدیره استفاده شده است
SIZE: اندازه شرکت (لگاریتم طبیعی کل داراییها)
رگرسیون خطی OLS
نتایج این پژوهش نشان داد که در زمان توسعه اقتصادی، در شرکتهای جوان و شرکتهای کوچکتر با عینی بودن پایینتر دارایی، اهرم کم، رشد فروش بالا، جریانهای نقدی عملیاتی بالا، درآمد کمتر و سطوح پایین از عدم متقارن اطلاعات بهاحتمالزیاد به سطح بالاتری از سرمایهگذاری در سرمایه در گردش. میپردازند. ولی ویژگیهای هیئتمدیره، یعنی اندازه و استقلال هیئتمدیره با سطح سرمایهگذاری در سرمایه در گردش، هیچ رابطهی معناداری یافت نشد.
2013
واسیوزامن و آروموگان
بررسی رابطه بین ویژگیهای شرکت و مدیریت سرمایه در گردش
BRDSIZE: برابر با تعداد افرادي که عضویت هیئتمدیره سازمان را در اختیاردارند.
OUTD: از نسبت مدیران غیرموظف هیئتمدیره بهکل اعضاي هیئتمدیره براي سنجش میزان استقلال اعضاء هیئتمدیره استفاده شده است
SIZE: اندازه شرکت (لگاریتم طبیعی کل داراییها)
: تغییرات سرمایه در گردش∆WC
رگرسيون خطي چند متغيره
به شواهدي مبنی بر عدم رابطهای معنادار بین ویژگیهای هیئتمدیره شامل اندازه هیئتمدیره و درصد مدیران غیرموظف با سرمایه در گردش خالص دست یافتند.
تاریخ
محقق
عنوان تحقیق
متغیرها و نحوه اندازهگیری
مدل
نتایج
2014
کالبارو و همکاران
بررسی تأثیر مدیریت سرمایه در گردش بر عملکرد شرکتها با در نظر گرفتن محدودیت مالی
AR=(دریافتنی حسابهای متوسط*۳۶۵)/فروش
AP=(پرداختنی حسابهای متوسط*۳۶۵)/(رفته فروش کالای شده تمام بهای)
INV=(کالا موجودی متوسط*۳۶۵)/(رفته فروش کالای شده تمام بهای)
CCC = (دوره پرداخت بدهیها-(دوره وصول مطالبات+دوره گردش موجودیها
سودآوری=سود خالص/کل داراییها
عملکرد =بازده داراییها (ROA)
محدودیت مالی: برای اندازهگیری این متغیر از شاخص کاپلن و زینگالز (1997) به شرح زیر استفاده شد:
KZ=-۱.٠٠٢ CF_it/A_(it-1) -۳۹.۳۶۸ Div_it/A_(it-1) -۱.۳۱۵ C_it/A_(it-1) +۳.۱۳۹Lev_it+٠.٢۸۳Q_it
رگرسيون خطي چند متغيره
نتایج تحقیق حاکی از یک رابطهی قوی منفی U شکل بین مدیریت سرمایه در گردش و عملکرد شرکت بود. بهعلاوه این رابطه تحت تأثیر میزان محدودیت مالی شرکتها نیز قرار گرفت، بهگونهای که ارتباط برای شرکتهای با محدودیت مالی پایین ضعیفتر بود.
مدل مفهومی تحقیق
در این تحقیق از مدل کالبارو و همکاران (2014) استفاده شده است. اینان تحقیق خود را در مورد رابطه بین عملکرد شرکت، مدیریت سرمایه در گردش و محدودیت مالی به انجام رسانیده اند. این مدل خود بر پایه مدل اصلاح شده ای از مدل پیشنهادی شین و سوئن (1998) تعریفشده که از آن برای بیان مدیریت سرمایه در گردش و عملکرد شرکت استفاده شده است. طی سالهای اخیر از این مدل تعدیلشده در تحقیق هایی چون مارشال (1984)، پرفکت و وایلز (1994) برای تعیین ارتباط بین عملکرد شرکت و محدودیت مالی استفاده شده است. در تحقیق اینان عملکرد شرکت به عنوان متغیر وابسته و مدیریت سرمایه در گردش به عنوان متغیر مستقل بوده است. مدل تحقیق آنها به صورت زیر می باشد:
Q_(i,t)=α+β_1 NTC_(i.t)+β_2 SIZE_(i,t)+β_3 LEV_(i,t)+β_4 GROWTH_(i.t)+β_5 ROA_(i,t)+ε
یادآور میشود کالبارو و همکاران (2014) از متغیرهای اندازه شرکت، بازده دارایی، اهرم مالی و فرصت رشد بهعنوان متغیر کنترلی یاد کردهاند. در حالی که در انجام تحقیق خود هیچ نوع کنترلی بر این متغیرها توسط محققین اعمال نشده است و همانند متغیرهای مرتبط با که مستقل تلقی شده اند، در کنار هم بهعنوان متغیرهای تعریفشده در رابطه خطی آورده شده است. در تحقیق حاضر به جهت ایفای نقش متغیرهای مستقل به همه این متغیرهای 5 کانه، متغیر مستقل اطلاق شده است.
در این تحقیق مشابه کار کالبارو و همکاران (2014) معادله فوقالذکر بهعنوان یک رابطه پارامتریک تعریفشده که در آن مقادیر متغیرهای مستقل و تابعی بر مبنای عملکرد تاریخی شرکتها در یک بازه 5 ساله تعیین و 5β و 4β و 3β و 2β و 1β و α بهعنوان پارامترهای مجهولی تلقی شده که با استفاده از رگرسیون خطی مرکب و تحلیل دادههای تابلویی برآورد شده اند.
فصل سوم:
روش تحقیق
مقدمه
در این فصل ابتدا در مورد روش تحقیق بحث میشود، سپس با جامعه آماری، حجم نمونه و روش اندازهگیری و همچنین ابزار جمعآوری اطلاعات آشنا شده و درنهایت پس از تشریح متغیرهای تحقیق و شیوه سنجش آنها، در مورد روش تجزیهوتحلیل اطلاعات و نحوه آزمون فرضیات بحث میشود.
روش کلی تحقیق
روش تحقيق مورداستفاده در اين تحقيق از جهت هدف، روش گردآوری دادهها و استنتاج و نهایتاً طرح تحقيق بهصورت زير بوده است:
روش تحقيق از جهت هدف: با توجه به اینکه تحقیق حاضر با بهکارگیری مدلها، روشها و نظریههای موجود در راستای تبيين و حل مسائل مبتلابه یا بهبود وضعیت در قلمرو تحقيق انجامگرفته، از جهت هدف “کاربردی ” است.
روش تحقيق از جهت روش استنتاج: با عنایت به اینکه از جامعه آماری (شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران) نمونه تصادفي انتخاب شده است، روش استنتاج در بيان مشاهدات نمونهای، “توصيفي ” و در تعميم مشاهدات نمونهای به شرکتهای منتخب بورسي بهعنوان جامعه آماري “تحليلي یا استقرایی ” است.
روش تحقيق از جهت طرح تحقیق: نهایتاً با عنایت به اینکه دادههای اصلی تحقیق در کار میدانی بر مبنای عملکرد گذشته و دادههای تاریخی (Historical Data) مندرج در صورتهای مالی بهدستآمده است)) طرح تحقیق ” پس رویدادی ” است.
جامعه آماری
جامعه آماری مربوط به این تحقیق شامل شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار بوده است که شرایط زیر را دارا باشند:
1) سهام شرکت از سال 1388تا 1392در بورس اوراق بهادار تهران معاملهشده باشد.
2) نماد معاملاتي شرکت به تابلوي غیررسمی منتقل نشده باشد.
3) نماد معاملاتی شركت فعال و براي حداقل یکبار در سال معاملهشده باشد.
4) سال مالی شرکت به پایان اسفندماه ختم شود و در دوره موردمطالعه تغییر سال مالی نداده باشد.
5) اطلاعات مالی شرکت در دوره موردمطالعه در دسترس باشد.
6) شرکت باید در گروه شرکتهای واسطهگری مالی نباشد.
حجم نمونه و کفایت آن
حجم نمونه موردنظر با استفاده از جدول مورگان بهدستآمده است. جدولی که به نام جدول مورگان معروف است يکي از پرکاربردترين روشها براي محاسبه حجم نمونه آماري است. جدول مورگان درواقع حاصل زحماتی است که Robert v. Krejcie و Daryle w. Morgan کشیدهاند و به ازای مقادیر مختلف از اندازههای جامعه با استفاده از فرمول کوکران نمونه را برآورد کردهاند.
شرکتهایي كه اطلاعات موردنیاز جهت محاسبه متغیرهای تحقیق را ارائه ننمودهاند، از جامعه مطالعاتی حذف و درنهایت 145 شرکت بهعنوان جامعه
