پایان نامه با کلید واژه های ﻫﺎي، ﺑﻬﺎدار، اﻧﺠﺎم

دانلود پایان نامه ارشد

ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ اﻧﺘﺸﺎر ﺳﻬﺎم و ﺷﺮاﻳﻂ ﺑﺎزار ﺑﺎ: H0

ارزش ﮔﺬاري زﻳﺮ ﻗﻴﻤﺖ ارﺗﺒﺎط وﺟﻮد ﻧﺪارد.

ﺑﻴﻦ اﻃﻼﻋﺎت ﺣﺴﺎﺑﺪاري و اﻃﻼﻋﺎت ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ ﺳﺎﺧﺘﺎر ﻣﺎﻟﻜﻴﺖ ﺷﺮﻛﺖ، اﻃﻼﻋﺎت ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻪ اﻧﺘﺸﺎر ﺳﻬﺎم و ﺷﺮاﻳﻂ ﺑﺎزار ﺑﺎ: H1

ارزش ﮔﺬاري زﻳﺮ ﻗﻴﻤﺖ ارﺗﺒﺎط وﺟﻮد دارد.

.

آزﻣﻮن ﻓﺮﺿﻴﻪ ﺳﻮم:

ﺑﻴﻦ ﻛﻴﻔﻴﺖ، رﻳﺴﻚ و ﺷﻬﺮت ﺷﺮﻛﺖ، اﻧﺪازه ﺷﺮﻛﺖ و ﻫﺰﻳﻨﻪ ﻫﺎي ﻧﻤﺎﻳﻨﺪﮔﻲ ﺑﺎ اﻓﺖ ﻋﻤﻠﻜﺮد ﻗﻴﻤﺖ: H0

در ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت ارﺗﺒﺎط وﺟﻮد ﻧﺪارد.

ﺑﻴﻦ ﻛﻴﻔﻴﺖ، رﻳﺴﻚ و ﺷﻬﺮت ﺷﺮﻛﺖ، اﻧﺪازه ﺷﺮﻛﺖ و ﻫﺰﻳﻨﻪ ﻫﺎي ﻧﻤﺎﻳﻨﺪﮔﻲ ﺑﺎ اﻓﺖ ﻋﻤﻠﻜﺮد ﻗﻴﻤﺖ: H1

در ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت ارﺗﺒﺎط وﺟﻮد دارد.

در اداﻣﻪ، ﻓﺼﻞ دوم ﺑﻪ ﻣﺮور ادﺑﻴﺎت ﻧﻈﺮي ﭘﻴﺮاﻣﻮن ﻣﻮﺿﻮع ﺗﺤﻘﻴﻖ ﻣﻲ ﭘﺮدازد، در ﻓﺼﻞ ﺳﻮم روش ﺗﺤﻘﻴﻖ اراﺋﻪ ﻣﻲ

ﮔﺮدد، ﻓﺼﻞ ﭼﻬﺎرم ﺑﻪ ﺗﺠﺰﻳﻪ و ﺗﺤﻠﻴﻞ داده ﻫﺎ و ﺑﻴﺎن ﻧﺘﺎﻳﺞ ﺣﺎﺻﻞ از آن اﺧﺘﺼﺎص ﻣﻲ ﻳﺎﺑﺪ و در ﻓﺼﻞ ﭘﻨﺠﻢ ﺧﻼﺻﻪ

اي از ﺗﺤﻘﻴﻖ و ﻧﺘﺎﻳﺞ ﺣﺎﺻﻞ از آن آورده ﻣﻲ ﺷﻮد.

٧

ﻓﺼﻞ دوم

ﻣﺮوري ﺑﺮ ادﺑﻴﺎت ﻧﻈﺮي

2ـ1ـ ﻣﻘﺪﻣﻪ

در اﻳﻦ ﺑﺨﺶ از ﺗﺤﻘﻴﻖ، ﺗﻌﺮﻳﻔﻲ از ﻋﺮﺿﻪ ﻋﻤﻮﻣﻲ اوﻟﻴﻪ، ﻓﺮاﻳﻨﺪ اﺟﺮا، اﻧﻮاع و ﻋﻠﻞ ﻧﺎﻫﻨﺠﺎري ﻫﺎي IPO ﺑﻪ ﻫﻤﺮاه

ﺗﻮﺿﻴﺤﻲ ﭘﻴﺮاﻣﻮن ﻋﺮﺿﻪ اوﻟﻴﻪ ﺳﻬﺎم در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان ﺑﻴﺎن ﺧﻮاﻫﺪ ﺷﺪ.

2ـ2ـ ﻧﻬﺎدﻫﺎي ﻣﺎﻟﻲ 1

ﻫﺮ روزه ﻣﺮدم ﺑﻪ ﺗﻌﺪاد زﻳﺎدي از وام ﮔﻴﺮﻧﺪﮔﺎن ﻣﺎﻧﻨﺪ دوﻟﺖ، ﺑﻨﮕﺎه ﻫﺎي اﻗﺘﺼﺎدي و اﻓﺮاد وام ﻣﻲ دﻫﻨﺪ.

وام ﮔﻴﺮﻧﺪﮔﺎن از ﻃﺮﻳﻖ ﺑﺎزارﻫﺎي ﻣﺎﻟﻲ ﻣﺴﺘﻘﻴﻤﺎ ﺑﺎ وام دﻫﻨﺪﮔﺎن ﺗﻤﺎس ﻧﻤﻲ ﮔﻴﺮﻧﺪ ﺑﻠﻜﻪ وام دﻫﻲ و وام ﮔﻴﺮي ﺑﻪ ﻃﻮر

ﻏﻴﺮ ﻣﺴﺘﻘﻴﻢ و ﺑﻪ واﺳﻄﻪ ﻧﻬﺎدﻫﺎي ﻣﺎﻟﻲ ، اﻧﺠﺎم ﻣﻲ ﭘﺬﻳﺮد ﺑﻪ اﻳﻦ ﺻﻮرت ﻛﻪ، اﻳﻦ ﺑﺎزارﻫﺎ ﺑﻪ ﻋﻨﻮان ﻋﺎﻣﻞ اﺻﻠﻲ در

ﻛﺎﻧﺎﻟﻴﺰه ﻛﺮدن ﻣﻨﺎﺑﻊ و وﺟﻮه ﻣﺎزاد از ﺑﺨﺶ ﻫﺎﻳﻲ ﻛﻪ داراي ﻣﻨﺎﺑﻊ اﺿﺎﻓﻲ ﺑﻮده و ﺗﻮان و ﻗﺪرت و ﻳﺎ ﻣﻮﻗﻌﻴﺖ ﺑﻪ

ﻛﺎرﮔﻴﺮي آن را ﻧﺪارﻧﺪ، ﺑﻪ ﺳﻤﺖ ﺑﺨﺶ ﻫﺎﻳﻲ ﻛﻪ داراي ﻛﺴﺮي ﻣﻨﺎﺑﻊ ﺑﻮده وﻟﻲ ﺗﻮان و ﻗﺪرت ﻛﺎﻓﻲ در اﻣﺮ

ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﮔﺬاري دارﻧﺪ، ﻋﻤﻞ ﻣﻲ ﻧﻤﺎﻳﻨﺪ. ﺑﺎزارﻫﺎي ﻣﺎﻟﻲ ﻛﻪ ﺷﺎﻣﻞ ﺑﺎزار ﭘﻮل، ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ، ﺑﺎزار ﺗﻨﺰﻳﻞ 2، ﺑﺎزار اوراق ﺑﻬﺎدار

و ﺑﺎزار ارز ﻣﻲ ﺑﺎﺷﻨﺪ، ﻧﻘﺶ ﻫﺎي زﻳﺮ را ﺑﺮ ﻋﻬﺪه دارﻧﺪ:

.1 ﺗﻌﻴﻴﻦ ﻗﻴﻤﺖ ﺑﺮاي داراﻳﻲ ﻣﺎﻟﻲ : ﻗﻴﻤﺖ داراﻳﻲ ﻣﺎﻟﻲ، از ﺗﻘﺎﺑﻞ ﻋﺮﺿﻪ و ﺗﻘﺎﺿﺎي آن داراﻳﻲ ﺗﻌﻴﻴﻦ ﻣﻲ ﮔﺮدد ﻛﻪ

ﺗﺤﻘﻖ اﻳﻦ اﻣﺮ ﻣﺴﺘﻠﺰم وﺟﻮد ﺷﺮاﻳﻄﻲ ﻧﻈﻴﺮ ﻛﺎرا ﺑﻮدن ﺑﺎزار و رﻗﺎﺑﺘﻲ ﺑﻮدن آن ﻣﻲ ﺑﺎﺷﺪ؛ در اﻳﻨﺠﺎ ﻛﺎراﻳﻲ و رﻗﺎﺑﺖ،

ﻣﻜﻤﻞ ﻳﻜﺪﻳﮕﺮﻧﺪ ﻳﻌﻨﻲ ﻫﺮﭼﻪ ﺷﺮاﻳﻂ رﻗﺎﺑﺘﻲ ﺗﺮ ﺑﺎﺷﺪ، ﻛﺎراﻳﻲ اﻓﺰاﻳﺶ ﻳﺎﻓﺘﻪ و در ﻧﺘﻴﺠﻪ ﻗﻴﻤﺖ داراﻳﻲ ﻫﺎي ﻣﺎﻟﻲ و

وﺟﻮه و ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﺑﻪ واﻗﻌﻴﺖ ﻧﺰدﻳﻜﺘﺮ ﮔﺸﺘﻪ و ﺷﺮاﻳﻂ را ﺑﺮاي اﺗﺨﺎذ ﺗﺼﻤﻴﻢ ﻋﻘﻼﻧﻲ ﺑﺮاي ﻋﺮﺿﻪ ﻛﻨﻨﺪﮔﺎن و ﻣﺘﻘﺎﺿﻴﺎن

وﺟﻮه ﻓﺮاﻫﻢ ﻣﻲ ﻧﻤﺎﻳﺪ و در ﻧﺘﻴﺠﻪ ﺗﺨﺼﻴﺺ ﺑﻬﻴﻨﻪ ﻣﻨﺎﺑﻊ ﻓﺮاﻫﻢ ﻣﻲ ﺷﻮد.

.2 اراﺋﻪ اﻃﻼﻋﺎت و ﻛﺎﻫﺶ ﻫﺰﻳﻨﻪ ﻫﺎي ﻣﻌﺎﻣﻼت: ﺑﺎزارﻫﺎي ﻣﺎﻟﻲ ﺑﻪ ﻋﻨﻮان ﺣﻠﻘﻪ ارﺗﺒﺎﻃﻲ ﻣﻴﺎن ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﮔﺬاران و

ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﭘﺬﻳﺮان در اراﺋﻪ اﻃﻼﻋﺎت ﺻﺤﻴﺢ و ﻛﺎﻫﺶ ﻫﺰﻳﻨﻪ ﻫﺎي اﻧﺠﺎم ﻣﻌﺎﻣﻠﻪ ﻣﻲ ﺑﺎﺷﻨﺪ. در ﺻﻮرﺗﻲ ﻛﻪ ﺑﺎزارﻫﺎي ﻣﺎﻟﻲ

1 ﺣﺴﻴﻦ ﺳﻴﺪ اﻟﻤﺎﺳﻲ، آﺷﻨﺎﻳﻲ ﺑﺎ ﺑﺎزارﻫﺎ و ﻧﻬﺎدﻫﺎي ﭘﻮل و ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ در اﻳﺮان و ﺟﻬﺎن، ﺟﺰوه درﺳﻲ، داﻧﺸﮕﺎه اﻟﺰﻫﺮا، :1383 ﺻﺺ .69-79
2 Discount Market

٩

ﺑﺘﻮاﻧﺪ در ﺗﻔﺴﻴﺮ و ﺗﺠﺰﻳﻪ و ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻃﻼﻋﺎت، ﺑﻪ درﺳﺘﻲ ﻋﻤﻞ ﻧﻤﺎﻳﺪ، در آن ﺻﻮرت ﺑﺮاي ﻫﺮ دو ﮔﺮوه ﻳﺎد ﺷﺪه اﻳﻦ

اﻃﻤﻴﻨﺎن ﺣﺎﺻﻞ ﻣﻲ ﮔﺮدد ﻛﻪ ﺑﺎزده ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﮔﺬاران و ﻧﻴﺰ ﻫﺰﻳﻨﻪ ﻫﺎي ﺗﺎﻣﻴﻦ ﻣﺎﻟﻲ ﻗﺎﺑﻞ ﻗﺒﻮل ﺧﻮاﻫﺪ ﺑﻮد.

2ـ3ـ ﺑﺎزار ﭘﻮل و ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ 1

ﺑﺎزارﻫﺎي ﻣﺎﻟﻲ را ﺑﺮ اﺳﺎس ﺳﺮرﺳﻴﺪ ﺣﻖ ﻣﺎﻟﻲ، ﻣﻲ ﺗﻮان ﺑﻪ دو ﺑﺨﺶ ﺑﺎزار ﭘﻮل و ﺑﺎزار ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﻃﺒﻘﻪ ﺑﻨﺪي ﻧﻤﻮد ﻛﻪ

ﺑﺎ ﺗﻮﺟﻪ ﺑﻪ ﻋﻤﻠﻜﺮدﻫﺎي ﻣﺨﺼﻮص ﺑﻪ ﺧﻮد ﻧﻪ ﺗﻨﻬﺎ از ﻳﻜﺪﻳﮕﺮ ﺟﺪا ﻧﻴﺴﺘﻨﺪ، ﺑﻠﻜﻪ ﻋﻤﺪﺗﺎ ﻣﻜﻤﻞ ﻫﻢ ﻧﻴﺰ ﻣﻲ ﺑﺎﺷﻨﺪ.

2ـ3ـ1ـ ﺑﺎزار ﭘﻮل

ﺑﺎزار ﭘﻮل ﻳﻜﻲ از اﺟﺰاء ﺑﺎزار ﻣﺎﻟﻲ اﺳﺖ ﻛﻪ در آن، ﺳﺮرﺳﻴﺪ ﻣﻄﺎﻟﺒﺎت ﻛﻮﺗﺎه ﻣﺪت ﻣﻲ ﺑﺎﺷﺪ و اوراق ﺑﻬﺎداري ﻛﻪ

در اﻳﻦ ﺑﺎزار ﻣﻮرد ﻣﻌﺎﻣﻠﻪ ﻗﺮار ﻣﻲ ﮔﻴﺮﻧﺪ، داراي ﺳﺮرﺳﻴﺪ ﻛﻤﺘﺮ از ﻳﻚ ﺳﺎل ﻣﻲ ﺑﺎﺷﻨﺪ ﺑﻪ ﻫﻤﻴﻦ دﻟﻴﻞ، اﻳﻦ ﺑﺎزار از

رﻳﺴﻚ ﻛﻤﺘﺮي ﻧﺴﺒﺖ ﺑﻪ ﺑﺎزار ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﺑﺮﺧﻮردار اﺳﺖ.

در اﻳﻦ ﺑﺎزار، ﭘﺲ اﻧﺪاز ﻛﻨﻨﺪﮔﺎن وﺟﻮه، ﻧﻤﻲ ﺗﻮاﻧﻨﺪ ﻣﺴﺘﻘﻴﻤﺎ ﺑﻪ ﻣﺘﻘﺎﺿﻴﺎن وﺟﻮه ﻣﺮاﺟﻌﻪ ﻧﻤﺎﻳﻨﺪ ﻟﺬا اﻳﻦ ارﺗﺒﺎط ﺻﺮﻓﺎ

ﺗﻮﺳﻂ ﻧﻬﺎدﻫﺎ و واﺳﻄﻪ ﻫﺎي ﭘﻮﻟﻲ ﻣﻴﺴﺮ ﻣﻲ ﮔﺮدد.

ﺑﺮﺧﻲ از وﻳﮋﮔﻲ ﻫﺎي ﺑﺎزار ﭘﻮل ﻛﻪ ﻣﻌﺮوف ﺗﺮﻳﻦ آن ﻫﺎ ﺳﻴﺴﺘﻢ ﺑﺎﻧﻜﻲ اﺳﺖ، ﻋﺒﺎرت از اﻳﻦ ﻛﻪ اﺑﺰارﻫﺎي اﻳﻦ ﺑﺎزار

داراي رﻳﺴﻚ ﻛﻢ، ﻧﻘﺪﻳﻨﮕﻲ ﺑﺎﻻ، ﻧﺮخ ﺑﻬﺮه ﺑﺎﻻﺗﺮ از ﺣﺪ ﻣﻌﻤﻮل و ﺳﺮﻋﺖ ﺑﺎﻻي اﻧﺠﺎم ﻣﻌﺎﻣﻼت ﺑﻮده و اﺑﺰارﻫﺎي

ﺷﻨﺎﺧﺘﻪ ﺷﺪه آن ﻫﺎ ﻧﻴﺰ، اوراق ﺧﺰاﻧﻪ دوﻟﺘﻲ، اوراق ﺗﺠﺎري، ﮔﻮاﻫﻲ ﻫﺎي ﺳﭙﺮده، ﮔﻮاﻫﻲ ﻫﺎي ﭘﺬﻳﺮش ﺑﺎﻧﻜﻲ، دﻻر

اروﭘﺎﻳﻲ، ﺑﺎزار ﺑﻴﻦ ﺑﺎﻧﻜﻲ، اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﻛﻮﺗﺎه ﻣﺪت ﻣﻮﺳﺴﺎت واﺑﺴﺘﻪ ﺑﻪ دوﻟﺖ و وﺟﻮه ﺑﺎﻧﻚ ﻣﺮﻛﺰي ﻣﻲ ﺑﺎﺷﻨﺪ.

1 ﻣﻬﺪي ﺗﻘﻮي، ﻧﻬﺎدﻫﺎي ﭘﻮﻟﻲ و ﻣﺎﻟﻲ ﺑﻴﻦ اﻟﻤﻠﻠﻲ، ﭘﮋوﻫﺸﻜﺪه اﻣﻮر اﻗﺘﺼﺎدي، ﺗﻬﺮان، 1382، ﺻﺺ .18-25
١٠

2ـ3ـ2ـ ﺑﺎزار ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ

ﺑﺎزار ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﺑﺮﺧﻼف ﺑﺎزار ﭘﻮل، ﺑﺎزاري اﺳﺖ ﻛﻪ در آن داد و ﺳﺘﺪﻫﺎي ﻣﺎﻟﻲ ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت اﻧﺠﺎم ﮔﺮﻓﺘﻪ و اوراق

ﺑﻬﺎدار ﻣﻴﺎن ﻣﺪت و ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت اﻓﺮاد، ﺑﻨﮕﺎه ﻫﺎي ﺗﺠﺎري و دوﻟﺖ ﻋﺮﺿﻪ ﺷﺪه و ﻣﻮرد ﻣﻌﺎﻣﻠﻪ ﻗﺮار ﻣﻲ ﮔﻴﺮﻧﺪ. ﺳﺮرﺳﻴﺪ

ﻣﻄﺎﻟﺒﺎت در اﻳﻦ ﺑﺎزار ﻣﻌﻤﻮﻻ ﺑﻴﺸﺘﺮ از ﻳﻚ ﺳﺎل ﺑﻮده و ﻣﻨﺒﻊ اﺻﻠﻲ ﺗﺎﻣﻴﻦ ﻣﺎﻟﻲ ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت ﻣﺤﺴﻮب ﻣﻲ ﺷﻮد.

ﻳﻚ ﺑﺎزار ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﻛﺎراﻣﺪ ﺧﺼﻮﺻﻴﺎت زﻳﺮ را دارا ﻣﻲ ﺑﺎﺷﺪ:

– اﺟﺎزه اﻧﺘﻘﺎل ﺛﺮوت در زﻣﺎن ﻫﺎي ﻣﺨﺘﻠﻒ ﻣﻴﺎن اﻓﺮاد ﻣﺨﺘﻠﻒ اﻋﻢ از ﺣﻘﻴﻘﻲ و ﺣﻘﻮﻗﻲ ﺑﺎ ﺳﻬﻮﻟﺖ و ﻧﻴﺰ ﺑﺎ ﺣﺪاﻗﻞ ﻫﺰﻳﻨﻪ ﻫﺎي ﻣﺒﺎدﻻﺗﻲ اﻧﺠﺎم ﭘﺬﻳﺮد.

– ارزش داراﻳﻲ ﻫﺎي ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ اي و ﺑﺎزده ﻫﺎي ﺣﺎﺻﻠﻪ، اﻧﺤﺮاف ﻧﺪاﺷﺘﻪ ﺑﺎﺷﻨﺪ زﻳﺮا اﻧﺤﺮاف ﻗﻴﻤﺖ ﻫﺎ ﻳﺎ ﺑﺎزده، ﻣﻮﺟﺐ ﺗﻐﻴﻴﺮ ﺗﺮﻛﻴﺐ داراﻳﻲ ﻫﺎي ﻣﺎﻟﻲ ﺷﺪه و ﺑﻪ دﻟﻴﻞ ﺗﺨﺼﻴﺺ ﻧﺎﻣﻄﻠﻮب ﻣﻨﺎﺑﻊ، از ارزش ﻳﻚ ﺑﺎزار ﻛﺎراﻣﺪ ﻣﻲ ﻛﺎﻫﺪ.

ﻋﻤﺪه ﺗﺮﻳﻦ اﺑﺰارﻫﺎي ﺑﺎزار ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﺳﻬﺎم و اوراق ﻗﺮﺿﻪ ﻣﻲ ﺑﺎﺷﺪ. ﺳﻬﻢ ﺳﻨﺪ ﻗﺎﺑﻞ ﻣﻌﺎﻣﻠﻪ اي اﺳﺖ ﻛﻪ ﻣﺒﻴﻦ

ﻣﺸﺎرﻛﺖ، ﺗﻌﻬﺪات و ﻣﻨﺎﻓﻊ ﺻﺎﺣﺐ آن در ﻳﻚ ﺷﺮﻛﺖ اﺳﺖ.و از ﻧﻈﺮ ﻣﻨﺎﻓﻊ و ﺣﻘﻮق ﻣﺘﻌﻠﻘﻪ ﺑﻪ ﻫﺮ ﺳﻬﻢ، ﺑﻪ دو ﻧﻮع

ﺳﻬﺎم ﻋﺎدي و ﻣﻤﺘﺎز ﺗﻘﺴﻴﻢ ﻣﻲ ﺷﻮد؛ ﺳﻬﺎم ﻋﺎدي، ﻳﻜﻲ از ﻣﺘﺪاول ﺗﺮﻳﻦ ﻧﻮع ﺳﻬﺎم اﺳﺖ ﻛﻪ دارﻧﺪﮔﺎن آن ﺑﺴﺘﻪ ﺑﻪ

ﺗﻌﺪاد ﺳﻬﺎﻣﺸﺎن از ﺣﻘﻮق و اﻣﺘﻴﺎزات واﺣﺪي ﺑﺮﺧﻮردارﻧﺪ.وﻟﻲ ﺳﻬﺎم ﻣﻤﺘﺎز ﺳﻬﺎﻣﻲ اﺳﺖ ﻛﻪ ﻣﻘﺪار ﺳﻮد آن از ﭘﻴﺶ

ﺗﻌﻴﻴﻦ ﺷﺪه اﺳﺖ و ﺻﺎﺣﺒﺎن آن ﻫﺎ در ﻫﻨﮕﺎم درﻳﺎﻓﺖ ﺳﻮد، ﻧﺴﺒﺖ ﺑﻪ ﺻﺎﺣﺒﺎن ﺳﻬﺎم ﻋﺎدي در اوﻟﻮﻳﺖ ﻗﺮار دارﻧﺪ.

2ـ4ـ ﺑﺎزار اوﻟﻴﻪ و ﺛﺎﻧﻮﻳﻪ

ﺑﺎزار ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ را ﺑﺮ اﺳﺎس ﻣﺮاﺣﻞ اﻧﺘﺸﺎر اﺑﺰار ﺑﺪﻫﻲ ﺑﻪ دو دﺳﺘﻪ ﺑﺎزار اوﻟﻴﻪ و ﺛﺎﻧﻮﻳﻪ ﺗﻘﺴﻴﻢ ﻣﻲ ﻧﻤﺎﻳﻨﺪ.

2ـ4ـ1ـ ﺑﺎزار اوﻟﻴﻪ

ﺑﺎزار اوﻟﻴﻪ، ﺑﺎزاري اﺳﺖ ﻛﻪ در آن اوراق ﺑﻬﺎدار ﺑﺮاي اوﻟﻴﻦ ﺑﺎر ﺻﺎدر ﺷﺪه و از ﻃﺮﻳﻖ ﻓﺮوش آن، ﺗﺎﻣﻴﻦ ﻣﺎﻟﻲ

ﺑﻠﻨﺪﻣﺪت ﺻﻮرت ﻣﻲ ﭘﺬﻳﺮد.ﺑﻪ ﻋﻴﺎرت دﻳﮕﺮ اوراق ﺑﻬﺎدار ﻣﻨﺘﺸﺮه در اوﻟﻴﻦ ﻣﺮﺣﻠﻪ ﻓﻘﻂ در ﺑﺎزار اوﻟﻴﻪ ﻗﺎﺑﻞ ﻓﺮوش ﺑﻮده

و ﻣﻌﺎﻣﻼت ﺑﻌﺪي ﺑﺮ روي اوراق ﻓﻮق در ﺑﺎزار ﺛﺎﻧﻮﻳﻪ اﻧﺠﺎم ﻣﻲ ﮔﻴﺮد. اﻧﺘﺸﺎر اوراق ﺟﺪﻳﺪ ﻣﺎﻟﻲ در ﺑﺎزار اوﻟﻴﻪ ﻣﻌﻤﻮﻻ

١١

از ﻃﺮﻳﻖ ﺑﺎﻧﻚ ﻫﺎي ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﮔﺬاري (ﻣﻮﺳﺴﺎت ﺗﺎﻣﻴﻦ ﻣﺎﻟﻲ) ﻛﻪ ﻧﻘﺶ واﺳﻄﻪ ﻣﻴﺎن ﻣﺘﻘﺎﺿﻴﺎن و ﻋﺮﺿﻪ ﻛﻨﻨﺪﮔﺎن ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ

را اﻳﻔﺎ ﻣﻲ ﻛﻨﻨﺪ، اﻧﺠﺎم ﻣﻲ ﭘﺬﻳﺮد.

2ـ4ـ2ـ ﺑﺎزار ﺛﺎﻧﻮﻳﻪ

ﺑﺎزار ﺛﺎﻧﻮﻳﻪ، ﺑﺎزاري اﺳﺖ ﻛﻪ در آن اوراق ﺑﻬﺎدار ﺳﺎﺑﻘﺎ ﻣﻨﺘﺸﺮ ﺷﺪه، ﻣﻮرد ﻣﻌﺎﻣﻠﻪ ﻗﺮار ﻣﻲ ﮔﻴﺮد. اﻳﻦ ﺑﺎزار، ﻧﻘﻄﻪ

اﻃﻤﻴﻨﺎن ﻣﺸﺎرﻛﺖ ﻛﻨﻨﺪﮔﺎن و ﻣﻌﺎﻣﻠﻪ ﻛﻨﻨﺪﮔﺎن اوراق ﺑﻬﺎدار ﺑﻮده و ﺑﻪ آﻧﺎن اﻣﻴﺪ ﻣﻲ دﻫﺪ ﻛﻪ ﻣﺸﻜﻠﻲ از ﻧﻈﺮ ﺗﺒﺪﻳﻞ ﺑﻪ

ﻧﻘﺪ ﻛﺮدن داراﻳﻲ ﻫﺎي ﻣﺎﻟﻲ ﺧﻮد ﻧﺨﻮاﻫﻨﺪ داﺷﺖ. در ﺑﺎزار ﻣﺬﻛﻮر، ﻗﻴﻤﺖ اوراق ﺑﻬﺎدار از ﺗﻼﻗﻲ ﻋﺮﺿﻪ و ﺗﻘﺎﺿﺎ ﻧﻌﻴﻴﻦ

ﻣﻲ ﺷﻮد ﻛﻪ ﺧﻮد ﺷﺎﻣﻞ دو ﺑﺎزار ﻣﺠﺰا و در ﻋﻴﻦ ﺣﺎل ﻣﻜﻤﻞ ﺑﺎ ﻧﺎم ﻫﺎي ﺑﺎزار ﻣﺘﺸﻜﻞ ﺑﻮرس و ﺑﺎزار ﺧﺎرج از ﺑﻮرس

ﻣﻲ ﺑﺎﺷﺪ.

2ـ5ـ ﺑﺎزارﻫﺎي ﻣﺘﺸﻜﻞ و ﻏﻴﺮ ﻣﺘﺸﻜﻞ

2ـ5ـ1ـ ﺑﺎزار ﻣﺘﺸﻜﻞ (ﺳﺎزﻣﺎن ﻳﺎﻓﺘﻪ) ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار

ﺑﻮرس ﺑﻪ ﻳﻚ ﺑﺎزار رﺳﻤﻲ و داﺋﻤﻲ اﻃﻼق ﻣﻲ ﺷﻮد ﻛﻪ در آن ﺧﺮﻳﺪ و ﻓﺮوش اﻧﻮاع ﻛﺎﻻﻫﺎ و ﻳﺎ اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﺤﺖ

ﺿﻮاﺑﻂ و ﻗﻮاﻧﻴﻦ ﺧﺎص ﺻﻮرت ﻣﻲ ﮔﻴﺮد.

ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار، ﺑﻪ ﻣﻜﺎن ﻣﺸﺨﺼﻲ ﮔﻔﺘﻪ ﻣﻲ ﺷﻮد ﻛﻪ در آن ﻛﻠﻴﻪ ﺳﻔﺎرﺷﺎت ﺧﺮﻳﺪ و ﻓﺮوش اوراق ﺑﻬﺎدار

ﻣﺘﻤﺮﻛﺰ ﺑﻮده و ﻗﻴﻤﺖ ﺳﻔﺎرﺷﺎت ﺗﻮﺳﻂ ﻧﻴﺮوﻫﺎي ﻋﺮﺿﻪ و ﺗﻘﺎﺿﺎ ﺗﻌﻴﻴﻦ ﻣﻲ ﺷﻮد و ﺑﻪ دﻟﻴﻞ اﺳﺘﻘﺮار آن در ﻳﻚ ﻣﻜﺎن

ﻣﺸﺨﺺ، اﻧﺠﺎم ﻣﻌﺎﻣﻼت ﺳﺮﻳﻊ ﺗﺮ و ﻋﺎدﻻﻧﻪ ﺗﺮ اﻧﺠﺎم ﺧﻮاﻫﺪ ﭘﺬﻳﺮﻓﺖ.

2ـ5ـ2ـ ﺑﺎزار ﻏﻴﺮﻣﺘﺸﻜﻞ (ﺧﺎرج از ﺑﻮرس (1

اﻳﻦ ﺑﺎزار ﺑﻪ ﻋﻨﻮان ﻣﻜﻤﻞ ﺑﻮرس اﺻﻠﻲ اﺳﺖ ﺑﻪ اﻳﻦ ﻣﻌﻨﺎ ﻛﻪ اوراق ﺑﻬﺎدار ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎﻳﻲ ﻛﻪ در ﺑﻮرس اﺻﻠﻲ

ﭘﺬﻳﺮﻓﺘﻪ ﻧﺸﺪه اﻧﺪ، در اﻳﻦ ﺑﺎزار ﻣﻮرد ﻣﻌﺎﻣﻠﻪ واﻗﻊ ﻣﻲ ﺷﻮد.از ﺟﻤﻠﻪ ﻧﻬﺎدﻫﺎي ﻓﻌﺎل در اﻳﻦ ﺑﺎزارﻫﺎ، واﺳﻄﻪ ﻫﺎ ﻳﺎ دﻻل ﻫﺎ

1 Over The Counter
١٢

ﻫﺴﺘﻨﺪ ﻛﻪ ﭘﻴﺸﻨﻬﺎدﻫﺎي ﺧﺮﻳﺪ و ﻓﺮوش را در ﻗﻴﻤﺖ ﻫﺎي ﻣﺸﺨﺺ اﻋﻼم ﻧﻤﻮده و ﺣﺘﻲ ﺑﻪ ﺣﺴﺎب ﺧﻮد ﻧﻴﺰ اﻗﺪام ﺑﻪ

اﻧﺠﺎم ﻣﻌﺎﻣﻠﻪ ﻣﻲ ﻧﻤﺎﻳﻨﺪ و ﺑﺎ اﻳﻦ ﻛﺎر ﺷﻜﺎف زﻣﺎﻧﻲ ﻣﻴﺎن ﻋﺮﺿﻪ و ﺗﻘﺎﺿﺎ را ﭘﻮﺷﺶ ﻣﻲ دﻫﻨﺪ.

ﺗﻌﻴﻴﻦ ﻗﻴﻤﺖ در اﻳﻦ ﺑﺎزارﻫﺎ از ﻃﺮﻳﻖ ﻣﺬاﻛﺮه و ﭼﺎﻧﻪ زﻧﻲ و ﺑﻪ دﻧﺒﺎل آن ﺗﻮاﻓﻖ ﻣﻴﺎن ﺧﺮﻳﺪار و ﻓﺮوﺷﻨﺪه اﻧﺠﺎم

ﻣﻲ ﭘﺬﻳﺮد در ﺻﻮرﺗﻲ ﻛﻪ در ﺑﻮرس اﺻﻠﻲ ﺗﻌﻴﻴﻦ ﻗﻴﻤﺖ و اﻧﺠﺎم ﻣﻌﺎﻣﻠﻪ ﺑﻪ ﺻﻮرت ﺣﺮاج ﺻﻮرت ﻣﻲ ﭘﺬﻳﺮد.

2ـ6ـ ﻧﻘﺶ ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار در ﻛﺸﻮر 1

ﺑﻮرس ﻣﺤﻠﻲ اﺳﺖ ﻛﻪ در آن ﻣﻴﺎن ﭘﺲ اﻧﺪازﻫﺎي ﻣﺮدم از ﻳﻚ ﻃﺮف و اﻣﻜﺎﻧﺎت ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﮔﺬاري در ﺟﺎﻣﻌﻪ از ﻃﺮف

دﻳﮕﺮ، ﭘﻞ زده و آن ﻫﺎ را ﺑﻪ ﻳﻜﺪﻳﮕﺮ ﭘﻴﻮﻧﺪ ﻣﻲ دﻫﺪ؛ ﻋﻼوه ﺑﺮ اﻳﻦ، ﺑﻮرس ﺑﻪ ﻋﻨﻮان دﻣﺎﺳﻨﺞ اﻗﺘﺼﺎدي ﻛﺸﻮر، اﻫﺪاﻓﻲ

از ﻗﺒﻴﻞ »ﺣﻔﻆ ﻳﻚ ﺑﺎزار ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﻗﺎﺑﻞ اﻃﻤﻴﻨﺎن از ﻃﺮﻳﻖ ﺑﻪ اﺟﺮا در آوردن ﻣﻘﺮرات ﻣﺮﺑﻮﻃﻪ، ﻛﻤﻚ ﺑﻪ ﮔﺴﺘﺮش و ﺗﻮﺳﻌﻪ

ﻓﺮﻫﻨﮓ ﺳﻬﺎم داري و اﻳﺠﺎد زﻣﻴﻨﻪ ﻫﺎي ﻻزم ﺟﻬﺖ ﻣﺸﺎرﻛﺖ ﻋﻤﻮم ﻣﺮدم در ﻓﻌﺎﻟﻴﺖ ﻫﺎي اﻗﺘﺼﺎدي و ﻋﻤﺮاﻧﻲ، ﻛﻤﻚ

ﺑﻪ ﺣﻔﻆ ﺗﻌﺎدل اﻗﺘﺼﺎدي ﻛﺸﻮر و ﺣﻤﺎﻳﺖ از ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﮔﺬاران ﺟﺰء و اﻣﺮ ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﮔﺬاري در ﻛﺸﻮر و ﺗﻮﺳﻌﻪ آن« را

دﻧﺒﺎل ﻣﻲ ﻧﻤﺎﻳﺪ.

ﺑﻪ ﻃﻮر ﺧﻼﺻﻪ، ﺑﺮﺧﻲ ﻣﺰاﻳﺎﻳﻲ ﻛﻪ ﭘﺬﻳﺮش ﺳﻬﺎم ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎ در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار، ﺑﺮاي ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎ و اﻗﺘﺼﺎد

ﻛﺸﻮر در ﺑﺮ دارد، ﺑﻪ ﻗﺮار زﻳﺮ ﻣﻲ ﺑﺎﺷﺪ:

o ﺑﺎ ﭘﺬﻳﺮش ﺳﻬﺎم ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎ در ﺑﻮرس، ﻣﺸﺎرﻛﺖ ﻋﻤﻮﻣﻲ ﻣﺮدم در ﻓﻌﺎﻟﻴﺖ ﻫﺎي ﺗﻮﻟﻴﺪي، ﺗﺤﻘﻖ ﻳﺎﻓﺘﻪ و ﺑﺎ

ﮔﺴﺘﺮش ﻣﺎﻟﻜﻴﺖ ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎي ﻣﺰﺑﻮر، ﻣﺪﻳﺮﻳﺖ از ﻣﺎﻟﻜﻴﺖ ﺟﺪا ﺷﺪه و ﺣﺎﻛﻤﻴﺖ ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ از ﺑﻴﻦ ﻣﻲ رود.

o در زﻣﺎن ﭘﺬﻳﺮش ﺳﻬﺎم ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎ ﺗﻮﺳﻂ ﻫﻴﺎت ﻋﺎﻟﻲ ﭘﺬﻳﺮش، رﺳﻴﺪﮔﻲ ﻫﺎي ﻻزم ﺑﻪ ﻣﻨﻈﻮر ﺣﺼﻮل اﻃﻤﻴﻨﺎن

از ﺗﺪاوم ﺗﻮﻟﻴﺪ و اﺳﺘﺤﻜﺎم ﻣﺎﻟﻲ، اﻋﺘﺒﺎري و ﺗﺠﺎري ﺷﺮﻛﺖ ﺑﻪ ﻋﻤﻞ آﻣﺪه و ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎ ﺑﺮاي ﭘﺬﻳﺮش ﺳﻬﺎﻣﺸﺎن در

ﺑﻮرس ﺳﺎﺧﺘﺎر ﻣﺎﻟﻲ ﺧﻮد را اﺻﻼح ﻣﻲ ﻛﻨﻨﺪ، ﻟﺬا ﺧﺮﻳﺪاران ﺳﻬﺎم ﻣﻲ ﺗﻮاﻧﻨﺪ ﺑﺎ اﻃﻤﻴﻨﺎن ﻛﺎﻓﻲ، ﻣﺒﺎدرت ﺑﻪ ﺧﺮﻳﺪ ﺳﻬﺎم

اﻳﻦ ﻗﺒﻴﻞ ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎ از ﻃﺮﻳﻖ ﺑﻮرس، ﻧﻤﺎﻳﻨﺪ.

1 ﻣﺠﻤﻮﻋﻪ ﻣﻘﺎﻻت و ﮔﺰارﺷﺎت، ﺟﻠﺪ اول، اداره ﻣﻄﺎﻟﻌﺎت و ﺑﺮرﺳﻲ ﻫﺎي ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان، 1372، ص.43
١٣

o ﺑﺎ ﻧﻈﺎرت و ﻛﻨﺘﺮﻟﻲ ﻛﻪ ﺑﻮرس ﺑﻪ ﻃﻮر ﻣﺴﺘﻘﻴﻢ ﻳﺎ ﻏﻴﺮﻣﺴﺘﻘﻴﻢ از ﻃﺮﻳﻖ ﻣﻮﺳﺴﺎت ﺣﺴﺎﺑﺮﺳﻲ ﻣﻌﺘﻤﺪ ﺑﻮرس ﺑﺮ

ﻋﻤﻠﻜﺮد ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎ دارد، از ﺣﺴﺎب ﺳﺎزي ﻫﺎ و ﺗﻀﻴﻴﻊ ﺣﻘﻮق ﺳﻬﺎﻣﺪاران ﺟﺰء ﺟﻠﻮﮔﻴﺮي ﻣﻲ ﺷﻮد.

o ﺑﺎ ﭘﺬﻳﺮش ﺳﻬﺎم ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎ در ﺑﻮرس، رﻗﺎﺑﺖ در ﺑﻬﺮه وري آن ﻫﺎ اﻳﺠﺎد و ﻛﺎراﻳﻲ ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎ اﻓﺰاﻳﺶ ﻣﻲ ﻳﺎﺑﺪ

زﻳﺮا ﻗﻴﻤﺖ ﻫﺎي ﺳﻬﺎم ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎ در ﺑﻮرس ارﺗﺒﺎط ﻣﺴﺘﻘﻴﻢ ﺑﺎ ﻋﻤﻠﻜﺮد و ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم آن ﻫﺎ دارد و ﻫﻤﻴﻦ اﻣﺮ ﻣﻮﺟﺒﺎت

ﺑﻬﺒﻮد ﻛﻤﻲ و ﻛﻴﻔﻲ ﺗﻮﻟﻴﺪات را ﻓﺮاﻫﻢ ﻣﻲ آورد.

o ﺑﺎ ﺳﻬﺎﻣﺪار ﺷﺪن ﻛﺎرﮔﺮان در واﺣﺪﻫﺎي ﺗﻮﻟﻴﺪي از ﻃﺮﻳﻖ ﺣﻔﻆ و ﺣﺮاﺳﺖ داراﻳﻲ ﻫﺎي واﺣﺪﻫﺎي ﻣﺰﺑﻮر و

اﻓﺰاﻳﺶ ﺗﻮﻟﻴﺪات آن ﻫﺎ، ﺑﺎزده ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﮔﺬاري اﻓﺰاﻳﺶ ﻣﻲ ﻳﺎﺑﺪ و ﺑﺎ ﺗﻮﺟﻪ ﺑﻪ اﻳﻦ ﻛﻪ ﻧﻘﻞ و اﻧﺘﻘﺎل ﺳﻬﺎم ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎي

ﭘﺬﻳﺮﻓﺘﻪ ﺷﺪه ﺑﺎ ﺳﻬﻮﻟﺖ اﻧﺠﺎم ﻣﻲ ﮔﻴﺮد و اﻳﻦ ﺳﻬﺎم داراي ﻧﻘﺪﻳﻨﮕﻲ ﺑﺎﻟﻘﻮه ﺑﻮده و ﻗﻴﻤﺖ واﻗﻌﻲ آن ﻫﺎ در ﺑﻮرس ﺗﻌﻴﻴﻦ

ﻣﻲ ﮔﺮدد ﻟﺬا ﺳﻬﺎﻣﺪاران ﺟﺰء ﺑﺎ رﻏﺒﺖ زﻳﺎدي ﭘﺲ اﻧﺪازﻫﺎي ﺧﻮد را ﺑﻪ ﺧﺮﻳﺪ اﻳﻦ ﻗﺒﻴﻞ ﺳﻬﺎم اﺧﺘﺼﺎص ﻣﻲ دﻫﻨﺪ ﻛﻪ

ﺑﺎﻋﺚ روﻧﻖ ﺑﻮرس و در ﻧﺘﻴﺠﻪ رﺷﺪ و روﻧﻖ اﻗﺘﺼﺎدي ﻣﻲ ﮔﺮدد.

o ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎي ﭘﺬﻳﺮﻓﺘﻪ ﺷﺪه در ﺑﻮرس ﺑﻪ ﻣﻨﺎﺑﻊ ﻣﺎﻟﻲ ارزان ﻗﻴﻤﺖ دﺳﺘﺮﺳﻲ ﭘﻴﺪا ﻣﻲ ﻛﻨﻨﺪ و ﻣﻲ ﺗﻮاﻧﻨﺪ ﺑﻪ ﺟﺎي

اﺧﺬ وام از ﺳﻴﺴﺘﻢ ﺑﺎﻧﻜﻲ ﺑﺎ ﻧﺮخ ﻫﺎي ﺑﺎﻻ، ﻣﻨﺎﺑﻊ ﻣﺎﻟﻲ ﻣﻮرد ﻧﻴﺎز ﺧﻮد را ﺑﺎ اﻓﺰاﻳﺶ ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ و ﻓﺮوش ﺳﻬﺎم ﻧﺎﺷﻲ از آن

ﺑﻪ ﻣﺮدم و از ﻃﺮﻳﻖ ﺑﻮرس، ﺗﺤﺼﻴﻞ ﻛﻨﻨﺪ.

o ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎي ﭘﺬﻳﺮﻓﺘﻪ ﺷﺪه در ﺑﻮرس از ﻣﻌﺎﻓﻴﺖ ﻫﺎي ﻣﺎﻟﻴﺎﺗﻲ ﻣﻘﺮر در ﻣﺎده 143 ﻗﺎﻧﻮن ﻣﺎﻟﻴﺎت ﻫﺎ

پایان نامه
Previous Entries پایان نامه با کلید واژه های ﻫﺎي، ﺑﻬﺎدار، ﺗﺤﻘﻴﻖ Next Entries پایان نامه با کلید واژه های ﻫﺎي، ﻫﺰﻳﻨﻪ، ﺑﺮاي